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| 【動(dòng)態(tài)】天壕節能：節能電機取得先機 余熱發(fā)電穩步推進(jìn) |
| （時(shí)間:2013-2-11 20:58:14） |
公司進(jìn)入節能電機行業(yè)的時(shí)點(diǎn)和地區顯示了對國家政策的精準把握，未來(lái)將成為新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn)。我們預計儲備余熱發(fā)電項目13 年陸續投產(chǎn)，14 年貢獻利潤。
投資要點(diǎn)：
高效節能電機：市場(chǎng)廣闊，新補貼政策打開(kāi)需求。我們認為12年底國家出臺的針對節能風(fēng)機、水泵、空氣壓縮機的補貼政策，將調動(dòng)機械生產(chǎn)企業(yè)采購節能電機積極性，改變補貼錯位造成的需求不足。我們判斷今后幾年高效節能電機市場(chǎng)在政策的刺激下將有爆發(fā)性增長(cháng);
前述背景下，公司收購遠東新世紀，進(jìn)入高效節能電機市場(chǎng)。遠東新世紀所處的河南省僅有兩家公司的同類(lèi)項目進(jìn)入國家補貼目錄。長(cháng)葛市周邊存在大量機電配套企業(yè)及電機采購企業(yè)。優(yōu)良的地域、市場(chǎng)環(huán)境既能保證公司的低采購成本，也能提供廣闊銷(xiāo)售市場(chǎng);
原有余熱發(fā)電業(yè)務(wù)穩定運轉，期待新領(lǐng)域有所突破。我們預計公司現有儲備項目將于13 年底前陸續投產(chǎn)，在14 全年貢獻業(yè)績(jì)。公司技術(shù)、管理、溝通能力齊備。鑒于目前經(jīng)營(yíng)的水泥、玻璃行業(yè)余熱發(fā)電市場(chǎng)正日漸成熟，我們認為理性的公司經(jīng)營(yíng)者不應拘泥于此。若公司能向其它行業(yè)進(jìn)行橫向業(yè)務(wù)拓展，將從戰略層面提升公司價(jià)值;
與市場(chǎng)不同的觀(guān)點(diǎn)：市場(chǎng)擔憂(yōu)公司電站運轉不穩定、重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、電機業(yè)務(wù)銷(xiāo)售存疑。我們認為公司合作企業(yè)多屬區域龍頭，運轉率高，重資產(chǎn)投入回收期短，電機業(yè)務(wù)在新補貼政策下可能迎來(lái)爆發(fā)增長(cháng);
盈利預測與估值：基于較為謹慎的各項經(jīng)營(yíng)假設，我們小幅上調公司13、14 年盈利預測至0.41、0.65 元。按照環(huán)保行業(yè)和電機行業(yè)14 年平均PE 水平估算，余熱發(fā)電和電機業(yè)務(wù)分別貢獻每股價(jià)值11.6、1.26元。公司深耕國家政策鼓勵的節能行業(yè)，未來(lái)兩年收入、業(yè)績(jì)高速成長(cháng)。我們維持“增持”評級，上調目標價(jià)至12.5 元。
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